4166am金沙信心之選國泰君安：基礎(chǔ)化工板塊或有望于2025年逐步走出周期底部 開啟溫和復(fù)蘇

　　【國泰君安：基礎(chǔ)化工板塊或有望于2025年逐步走出周期底部 開啟溫和復(fù)蘇】國泰君安研報指出，化工正處于磨底階段。供給端，雖然資本開支同比下降明顯，但資本開支及在建工程仍處于歷史高位，預(yù)計供需關(guān)系改善還需要一些時間；需求端，由于需求回暖是個漸進(jìn)的過，向上反轉(zhuǎn)的動力仍需要時間醞釀。

　　國泰君安研報指出，化工正處于磨底階段。供給端，雖然資本開支同比下降明顯，但資本開支及在建工程仍處于歷史高位，預(yù)計供需關(guān)系改善還需要一些時間；需求端，由于需求回暖是個漸進(jìn)的過，向上反轉(zhuǎn)的動力仍需要時間醞釀。展望2024年第四季度及未來兩年，短期來看，雖然2024年的“金九銀十”旺季不旺，但供給剛性的行業(yè)仍表現(xiàn)了較強的盈利韌性，如MDI、鈦精礦、磷礦石、三氯蔗糖等品種。中長期來看，基礎(chǔ)化工板塊或有望于2025年逐步走出周期底部，開啟溫和復(fù)蘇，推薦具備成本優(yōu)勢的龍頭白馬以及具備成長趨勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　維持基礎(chǔ)化工行業(yè)“增持”評級。2024.1.1至2024.10.31基礎(chǔ)化工（CI005006）下跌0.76%，在一級子行業(yè)中排名第22名。同期滬深300/中證500分別上漲14.90%/ 9.09%，基礎(chǔ)化工相對滬深300/的超額收益分別為-15.67%/ -9.85%。2024年Q1-3基礎(chǔ)化工指數(shù)下跌后有所反彈，總體與兩大指數(shù)走勢共振。九月以來受央行及證監(jiān)會等政策的影響隨大盤反彈，而后受行業(yè)景氣仍在下行的影響，整體表現(xiàn)不佳。傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季整體表現(xiàn)為“旺季不旺”，但在國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力預(yù)期疊加海外降息帶來的流動性寬松的影響下，基礎(chǔ)化工行業(yè)或有望迎來結(jié)構(gòu)性機會。

　　Q3行業(yè)盈利同環(huán)比承壓。1）24年前三季度板塊實現(xiàn)營業(yè)收入18552.53億元，同比微減1.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤1041.71億元，同比-8.45%，歸母凈利潤率5.61%。2）分季度看，24Q3基礎(chǔ)化工行業(yè)營收利潤環(huán)比承壓，24Q3實現(xiàn)營業(yè)收入6264.31億元（yoy-3.38%，qoq-4.33%），實現(xiàn)歸母公司凈利潤301.70億元(yoy-16.34%，qoq-23.92%)。3）24年前三季度過半子行業(yè)歸母凈利潤同比上漲，33個子行業(yè)中20個子行業(yè)同比修復(fù)，主要有印染化學(xué)品、錦綸、氯堿等。單季度來看，24Q3行業(yè)仍舊承壓，33個子行業(yè)中，僅13個子行業(yè)同比修復(fù)，僅4個子行業(yè)歸母凈利潤環(huán)比修復(fù)。23Q3整體來看，各主要細(xì)分板塊中，綿綸、膜材料及鈦白粉三個子行業(yè)虧損比例超過50%，其余大部分子行業(yè)的虧損比例處于10%-30%。

　　化工正處于磨底階段。供給端，雖然資本開支同比下降明顯，但資本開支及在建工程仍處于歷史高位，預(yù)計供需關(guān)系改善還需要一些時間；需求端，由于需求回暖是個漸進(jìn)的過，向上反轉(zhuǎn)的動力仍需要時間醞釀。盡管Q3整體供需關(guān)系較弱，但市場也不乏投資機會，部分子板塊由于受到突發(fā)供給端的擾動或事件催化盈利能力有明顯提升，如印染化學(xué)品、氟化工、民爆用品，因此需重視自下而上的行業(yè)供給趨緊或格局重塑帶來的投資機會。此外，受特朗普對于原油政策的影響，我們認(rèn)為亦需要重視有望受益于原油價格下行的子行業(yè)及領(lǐng)域。

　　后續(xù)判斷：展望24年Q4及未來兩年，短期來看，雖然24年的“金九銀十”旺季不旺，但供給剛性的行業(yè)仍表現(xiàn)了較強的盈利韌性，如MDI、鈦精礦、磷礦石、三氯蔗糖等品種。中長期來看，基礎(chǔ)化工板塊或有望于25年逐步走出周期底部，開啟溫和復(fù)蘇，推薦具備成本優(yōu)勢的龍頭白馬以及具備成長趨勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　比特幣大跌 一度跌破90000美元 超21萬人爆倉！加密貨幣概念股下挫

　　中央發(fā)文！到2030年推動建成一批高水平韌性城市 專家：預(yù)計建材等行業(yè)將獲益

　　一年分紅幾千萬元！4166am金沙老板娘還悄悄內(nèi)幕交易“賺小錢” 被發(fā)現(xiàn)了！處罰也來了

　　比特幣大跌 一度跌破90000美元 超21萬人爆倉！加密貨幣概念股下挫

　　中央發(fā)文！到2030年推動建成一批高水平韌性城市 專家：預(yù)計建材等行業(yè)將獲益

　　一年分紅幾千萬元！老板娘還悄悄內(nèi)幕交易“賺小錢” 被發(fā)現(xiàn)了！處罰也來了

　　中央發(fā)文！到2030年推動建成一批高水平韌性城市 專家：預(yù)計建材等行業(yè)將獲益

　　一年分紅幾千萬元！老板娘還悄悄內(nèi)幕交易“賺小錢” 被發(fā)現(xiàn)了！處罰也來了

　　鄭重聲明：天天基金網(wǎng)發(fā)布此信息目的在于傳播更多信息，與本網(wǎng)站立場無關(guān)。天天基金網(wǎng)不保證該信息（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創(chuàng)性等。相關(guān)信息并未經(jīng)過本網(wǎng)站證實，不對您構(gòu)成任何投資決策建議，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)。

　　關(guān)于我們資質(zhì)證明研究中心聯(lián)系我們安全指引免責(zé)條款隱私條款風(fēng)險提示函意見建議在線客服誠聘英才

　　鄭重聲明：天天基金系證監(jiān)會批準(zhǔn)的基金銷售機構(gòu)[000000303]。天天基金網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考，使用前請核實，風(fēng)險自負(fù)。

　　謠言侵權(quán)（誹謗、抄襲、冒用等）確定取消舉報郵箱：舉報舉報成功！關(guān)閉